中国股市大跳水的背后到底隐藏了什么惊天秘密

截止今日收盘，上证综指更是跌至4192.87点，跌幅达7.40%，深成指跌至14398.79，跌幅更是高达8.24%，两市逾2000多只股票跌停。这让众多投资者感到了前所未有的恐惧，担心本轮行情是否已经夭折。

对此，很多分析师表示，本轮牛市并没有结束，下半年有很大的概率会从全面性牛市向结构性牛市过渡。所以，对于市场的这种暴涨之后的暴跌走势无需过度悲观。只要货币宽松和改革转型的大方向不变，在技术性反抽之后，短期市场会探明底部，为新一轮反弹铺路。

而笔者认为，疯牛行情只能继续重演“牛短熊长”的人间悲剧，中国股市已经远远脱离了经济面和上市公司的基本面。本来政府可以通过营造慢牛行情解决一系列改革问题，但是由于疯牛行情的出现，将葬送中国股市的未来，也给中国经济的发展埋下隐患。现在投资者先不要奢望股指还能否突破历史高点，应该把风险控制放在首位。本轮牛市已经终结是大概率事件。

首先，近期证监会去杠杆的举措已经引起市场关注，不仅融资融券有所收敛，场外配资大门也可能关闭。这种去杠杆效应，对于疯牛行情来说无疑是致命的。6月份以来券商融资余额持续增长的趋势，终于在6月19日的暴跌中发生了变化。6月18日，券商融资余额为22664.3亿元，到6月19日收盘，这一数据已降至22608.2亿元。6月23日、24日，尽管市场出现反弹，但是券商融资余额继续下滑，为22452.7亿元、22049.2亿元。

与此同时，参与融资融券交易的投资者数量亦在锐减。6月18日，这一数字为388585名，但6月19日、6月23日这个数字持续大幅减少，分别为324707名、285286名。笔者认为，从上周以来的市场暴跌，已经“杀”掉了一些高杠杆融资盘，现在还有一些配资资金濒临爆仓，这是加速市场下跌的重要原因。现在场内融资余额也在快速下滑，去杠杆还在进行之中。

再者，产业资本在减持，而中小投资者面对当前股指走向并非铁板一块。一方面，基金高位减仓，做空A股市场。5月份以来，产业资本减持了两千多亿元，新股发行抽水效应明显，一些基民赎回很厉害，加上交易成本消耗，资金净流出可能有四五千亿元。另一方面，Wind资讯数据显示，单是5月，A股上市公司重要股东或高管减持套现的规模就达到1500多亿元，较4月暴增93%。最让市场关注的是乐视大股东贾跃亭高位套现，引发市场对后市的恐慌。

其三，中国经济面迄今尚未得到根本改善，而股市却在短短的一年时间内涨了150%，严重透支了未来。所以股市不可能长期脱离经济面，而上演独立的疯牛行情。在市盈率方面，截至目前全市场28倍（中小板73倍，创业板125倍），中国股市大多数股票已经创出了历史新高，相当于大盘到万点以上的水平，这样的泡沫破裂只是迟早的问题。

此外，尽管央行采取了宽货币政策，以及政府推出一系列的新的改革举措。但是与2008年股市和经济回升不同的是，这次包括国际石油、铜、铝，甚至农产品在内的大宗商品，都没有出现任何反弹。显然，大宗商品市场不再认为中国能在短时期内靠“宽货币，强改革”，促使国内需求强势回升，从而拉动经济脱困复苏。

最后，消息面也不尽如人意，证监会主席肖钢称，在上交所设立战略新兴板，与创业板市场错位发展，适当竞争；此消息或令本已崩溃的创业板再度雪上加霜，而创业板的下跌或进一步拖累大盘。就在前几天，经济学家许小年就指出，股市涨得已经到了谁也说不清楚的时候了。如此巨大的泡沫，任何风吹草动，都会出现崩塌也不足为奇。

本轮疯牛行情是“宽货币、加杠杆、说预期”而催生出来怪胎，只能是以暴涨的形式出现，再以暴跌的姿态终结。如果中国股市走出慢牛行情，不要脱离基本面太远，那么行情可能会像美国三大股指那样缓慢走出长牛行情。而国内股市投机性太浓，这次又加了资金杠杆，那么暴涨过后更为惨烈的疯熊行情就会上演。面对如此境况，投资者切忌盲目抄底，因为一旦被套那只能到下轮牛市可能解脱，下轮牛市离我们还很远很远。