以“三桶油”为代表的央企到底亏了吗？得了便宜卖乖

8月28日晚间，中国石油化工股份有限公司（以下简称“中石化”）公布了“中考成绩”：2011年上半年，中石化实现净利润402.39亿元，较2010年同期增长9.4%；实现营业总收入1.23万亿元，同比增长31.52%；每股基本盈利0.464元，加权平均净资产收益率为9.10%。中石化同时表示，董事会决定派发2011年中期股息每股0.10元。

　　至此，“三桶油”的“中考成绩”全部“出炉”：中国海洋石油有限公司（以下简称“中海油”）51.4%的净利增幅拔得增幅榜“头筹”，但中国石油天然气股份有限公司（以下简称“中石油”）仍以660.06亿元的净利润获得净利现金数上的第一，尽管其净利增幅仅为1.2%，中石化则像往常一样，继续在增幅榜和净利现金榜上排名第二。

　　不过，昨日在接受《国际金融报》记者采访时，能源专家认为，总体上看，与2010年的中报和全年业绩相比，“三桶油”今年的中报还是有“一定退步”。

　　炼油业务拖累中报

　　“如果说2010年‘三桶油’的中报和年度报告用‘特别好’来形容，那么2011年‘三桶油’的中报总体上只能用‘差强人意’来形容。”昨日，厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强对《国际金融报》记者表示，“比如，中海油和中石油在净利增幅方面，就远不如2010年的成绩。”

　　“三桶油”中最先公布2011年中报的中海油（H股上市公司）表示，其今年上半年净利大增51.4%，但与2010年中报100%以上的净利增长相比，中海油今年中报的净利增幅有较为明显的放缓。中石油的公告则显示，其660.06亿元的净利，较去年同期652.11亿元的金额仅上涨1.2%。2010年中石油的中报却显示，其在净利方面较2009年同比大涨29.4%。

　　不过，与中海油和中石油不同，中石化的中报业绩比2010年稍强。对此，中石化分析称，“境内成品油和化工产品需求保持增长，国家综合考虑多种因素两次上调成品油价格；化工产品价格同比增长；中国石化发挥上中下游一体化优势，保证成品油市场供应，拓展化工产品市场，强化产销研结合，优化调整产品结构，经营规模不断扩大，实现了较好的经营业绩。”

　　在息旺能源分析师廖凯舜看来，“三桶油”业绩出现分化的重要原因就是国际油价的变化。“今年上半年，国际油价一直呈现较强涨势，不管是北海布伦特原油还是纽约原油期货价格均曾创出2009年以来的新高。”他分析到，“这就让‘三桶油’在炼油板块承受了较大压力。”数据显示，今年上半年，中石油在炼油业务上的收入高达4172亿元，同比上涨超过30%，但却经营亏损233.6亿元。对此，中石油解释称，“炼油及化工业务的亏损主要是由于内地成品油定价机制不够市场化，今年上半年的亏损和政策密切相关。”

　　“但我还是感到奇怪。”廖凯舜表示，“按以往的业绩经验，中石油本可通过上游业务来弥补其中游的亏损，但今年，这个规律似乎没有实现。”

　　中国能源网首席信息官韩晓平先前曾对记者直言，不能将炼油业务的亏损全都归结为定价机制，“如果在炼油业务上打破垄断，放开市场竞争，中石化和中石油或不会出现如此大的亏损”。下半年业绩难乐观？

　　在林伯强看来，“三桶油”下半年的业绩同样“面临挑战”。“首先，国际油价长期而言的上涨趋势，仍将给他们的炼油业务和总体业绩带来压力。”他分析，“其次，成品油定价机制能否理顺同样将起到关键作用，这也将决定炼油业务的成绩。”

　　但年内能否理顺定价机制仍难预料——曾有专家对《国际金融报》记者说，在通胀高涨的隐忧和各方的利益博弈下，定价机制的改革短期内或难以推出。“一旦机制不能理顺，如不能满打满算地调整下游成品油价格，‘三桶油’就会继续承受政策性的经营亏损。”林伯强说。

　　而媒体援引汇丰证券此前发布的报告预计，如国内天然气价格今年不能上涨，中石油2011年度至2013年度盈利或下降15%-22%

　　中石化则点出了下半年影响业绩的因素：世界经济复苏的不确定性及不稳定性上升，国内通胀压力仍然较大，经济虽将继续保持平稳较快增长，但增速或略有放缓等。中石化还预计，“下半年国际油价价格震荡加剧，境内成品油和化工产品需求将保持持续增长。”